「杜邦選股術」精挑好股20檔
企業像一個鼎，由「營運活動」、「投資活動」，以及「融資活動」3隻腳作為支撐，少了任何1隻腳，企業這個鼎都會因此而翻覆。
企業的「3隻腳」，指的是企業的營運活動、投資活動，以及融資活動，企業經理人的目標就是維持這3隻腳的穩健，才能讓企業在安穩健全的腳步下永續經營。
第1隻腳「營運活動」，重點在於使營收及獲利能持續成長，以及能從客戶端順利的收取現金。第2隻腳「投資活動」，需作多方考量，包括本業是否能透過上下游的垂直整合來達到綜效，透過水平式合併來擴大經濟規模，降低生產成本，或透過多角化經營來避免僅經營單一業務風險，最後決定錢要用在哪裡。第3隻腳「融資活動」，目的在使資金充足流暢，以足以支應企業營運活動所需之開銷。就企業經營而言，短期要看營運活動的順暢，中期要看投資活動的眼光，在企業運轉時，則要確定融資活動的資金供給穩定。
用ROE看經理人成績單
從財務管理的理論來看，杜邦方程式就是將股東權益報酬率（ROE）加以解析，同時涵蓋營運、投資及融資3大活動，以檢視企業的經營品質。以2004年台灣上市上櫃公司股東權益報酬率分布來觀察，平均股東權益報酬率約7.73％。股東權益報酬率30％以上個股共90檔，其中，電子類股即占了57檔，比重高達63.33％，也無怪乎近年來人氣、資金集中於電子股，其實並非沒有道理。本期《理財周刊》以股東權益報酬率為正數，且近3年持續成長為條件篩選出排名前20檔的電子股，與您一起掌握這些業績績優股的發展狀況，以及股價的表現。
在這高股東權益報酬率的20檔個股之中，德士通（6264）、旺玖（6233）、欣技（6160）、久元（6261）、力特（3051），與瑞傳（6105）6檔個股，近3年股東權益報酬率表現皆相當出色，且近3年呈現逐年成長，然而，這些個股之本益比表現與其他14檔個股相比，顯然低了很多，這是否代表投資價值的浮現？
其中，德士通去年挾著新開發網路電話盒的網路電話架構，成功拓展中東、中南美洲、非洲等第三世界國家市場，在當地市場取得領先的地位。但在股票上櫃掛牌後，股價渡完3個月蜜月期後，即開始如溜滑梯般下殺，從最高價197元，跌至今日的40元左右價位，跌幅將近80％，追究其因，以掛牌時間點來看，當時正處於台股登高峰7135點之際，強大買盤將股價推升至遠高於基本面的價位，但在激情過後，賣壓湧現，因此股價才會有如此悲情演出，加上期間又有離職員工竊取公司機密等不利因素影響，目前法人與散戶皆著墨不多，股價亦尚未見底。但在未來網路電話能有很大的成長空間，股價目前也已經向基本面靠攏，投資人不妨將注意力從漲高的個股移轉至這檔股票，留意後續發展。
投資人可逢低布局
另外，旺玖靠USB介面輸出入控制晶片起家，產品應用範圍相當廣泛，其中包括大姆哥、USB硬碟、掃描器，以及數位相機等產品，都看得見其蹤影，讓資訊傳輸暢通無阻，更一舉炒熱USB銷售市場。受到USB相關產品價格下滑、除權除息的影響，股價已經大幅修正，目前本益比僅有5.01倍，在產業前景有很大成長空間的預期下，短線股價雖未見底，但值得投資人後續追蹤。
至於欣技，產品線包括了自動辨識掃描器，以及資料收集器兩大類，可廣泛運用於製造業、百貨業、服務業，以及政府機關，產品客製性質頗高，並強調售後服務，因此，產品擁有較長的生命週期。股價長線呈現多頭格局，在除權之後，則呈現量縮整理格局，但籌碼面呈現散戶賣、外資買走勢，近期股價不跌破63元低點，多頭則將有再攻契機。
最後談到偏光板大廠力特，目前面臨面板大廠傾向偏光板內製，產業競爭激烈，液晶電視用偏光板降價壓力大等不利因素，三大法人對該股看法偏為保守調降投資其評等，但在明年力特製作技術將有所提昇，預估成本可減少5％至10％的角度來看，競爭能力將提升，不利因素已逐步淡化，隨著7月底外資大幅買超，融資餘額隨股價快速回升有退出的跡象，籌碼面漸趨穩定下，投資人可逢低布局。解析「杜邦方程式」
「杜邦方程式」的重點在於將投資人熟悉的指標「股東權益報酬率」拆解成3比率：
● 純益率＝（淨利/營業收入）×100％，衡量企業獲利能力。企業售出商品或勞務可產生營業收入，營業收入不代表真正進入企業口袋的金額，必須要扣除商品的進貨成本以及讓商品可以順利銷售出去的營業費用（即人事成本）後才是真正進到企業口袋的淨利，因此純益率越高代表企業可以透過降低商品的進貨成本或節省營業費用的支出，來提高獲利能力。
● 資產周轉率＝（營業收入/總資產）×100％，用來衡量企業的經營能力。舉例來說：若資產周轉率=2，代表1元資產能創造2元營業收入，用來衡量企業利用資產創造營業收入的能力，越高代表企業的經營能力越好。
● 槓桿比率＝（總資產/期末股東權益）×100％，用來衡量企業的償債能力。股東權益指的是企業的自有資金。槓桿比率簡單來說，代表企業利用自有的資金支撐起多大的企業，超過自有資金的部分就是透過負債的方式借來的，舉例來說槓桿比率=2，代表公司以自有資金撐起大於自有資金兩倍大的公司，亦即一半的資產來自於自有資金，一半的資產來自於負債所得資金。財務上通常建議自有資金比率需較負債比率高，反映在槓桿比率上，就代表較佳的槓桿比率需小於2。槓桿比率越低代表企業的負債越低，財務風險越低。